總體基調(diào)：清潔能源轉(zhuǎn)型與能源改革。《意見》中清潔能源轉(zhuǎn)型重要目標是，2018年非化石能源消費比重提高到14.3%，非化石能源發(fā)電裝機達到7.4億千瓦左右。其中對于風電，我們判斷2018-2020年新增裝機復(fù)合增速會達到35%，其中2018年有望達到28GW;光伏新增裝機將在2017年53GW的高位的基礎(chǔ)上略有下滑。

　　

　　改革仍是重要基調(diào)。電力體制改革方面，市場化交易的進展最快，根據(jù)中電聯(lián)的數(shù)據(jù)，2017年國網(wǎng)、南網(wǎng)和內(nèi)蒙電力公司所屬區(qū)域電網(wǎng)市場化交易規(guī)模是1.63萬億千瓦時，占全社會用電量的增速是26%。2018年政府工作報告中也提出降低電網(wǎng)環(huán)節(jié)收費和輸配電價格，輸配環(huán)節(jié)改革持續(xù)推進。下一步主要改革在于增量配網(wǎng)試點。

　　

　　風電反轉(zhuǎn)確認，分散式風電有望貢獻顯著增量。《意見》強調(diào)，將確保風電發(fā)電棄電量與棄電率實現(xiàn)“雙降”，推動分散式風電、低風速風電、海上風電項目建設(shè)。實際上，自2017年以來，“紅六省”棄風限電顯著下滑，黑龍江、內(nèi)蒙和寧夏棄風率降至14%、15%、5%，已經(jīng)解除紅色預(yù)警，行業(yè)有望迎來裝機的強勢復(fù)蘇。此外，新疆、內(nèi)蒙、河南、河北等地均已出臺相關(guān)文件加快分散式風電的開發(fā)建設(shè)，疊加技術(shù)進步帶來收益率的提升，將加速分散式風電發(fā)展。我們預(yù)計2018-2020年行業(yè)裝機有望達到28GW、35GW、44GW，逐年增速預(yù)計分別為56%、26%、25%，三年復(fù)合增速達到35%。

　　

　　戶用光伏迎來快速發(fā)展期。《意見》中指出，為了著力解決清潔能源消納問題，將優(yōu)先發(fā)展分布式光伏發(fā)電，鼓勵可再生能源就近開發(fā)利用。我們認為，戶用光伏將成為分布式中最具亮點的一塊，原因如下：(1)戶用光伏已經(jīng)進入快速增長模式。根據(jù)國家電網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2015年居民分布式光伏新增裝機2萬戶，2016年新增15萬戶，17年新增達50萬戶，2018年新增有望達100萬戶。(2)戶用光伏具備高收益率。根據(jù)測算，其年均收益率超過10%，對于居民來說具有明顯的吸引力。(3)當前裝機占比不高，發(fā)展空間大。我國戶用光伏市場具備180GW的裝機潛力，市場規(guī)模超萬億，而當前戶用光伏累計裝機占比預(yù)計不到2%，市場空間巨大。

　　

　　電網(wǎng)基礎(chǔ)建設(shè)從柔性直流、農(nóng)網(wǎng)、充電樁等方面支撐清潔能源發(fā)展。從《意見》可以看出，特高壓建設(shè)不會減少到0，而會轉(zhuǎn)向送出水電，消納清潔能源以及向海外輸出。在此過程中，柔性直流因為其對清潔能源的消納能力，將成為發(fā)展的重點，預(yù)計2018年將核準開工，張北柔性直流(已經(jīng)于2月底開工)，烏東德水電送廣東廣西以及四川水電外送的第四回通道。

　　

　　在光伏扶貧等的推動下，農(nóng)網(wǎng)改造更加具有緊迫性。2018年將繼續(xù)推進，下發(fā)中央預(yù)算內(nèi)投資120億元，較2017年的90億元，大幅增長。

　　

　　充電樁仍是電動車發(fā)展過程中的短板，車樁比仍高達3.8:1?！兑庖姟方o出的目標是，年內(nèi)建成充電樁60萬個，其中公共充電樁10萬個，私人充電樁50萬個。目標較上年的90萬個有所減少。

　　

　　投資建議：從2018年能源工作指導(dǎo)意見基調(diào)和目標可以看出，2018年最大的機會是風電反轉(zhuǎn)，重點推薦金風科技、天順風能、中材科技;光伏方面，戶用光伏持續(xù)高速發(fā)展，技術(shù)進步推動平價上網(wǎng)，重點推薦正泰電器、陽光電源，關(guān)注隆基股份、通威股份;電網(wǎng)方面，從柔性直流和配網(wǎng)方面推薦國電南瑞，關(guān)注許繼電氣、金智科技。